摘要:2012年上半年,招商银行实现归属于该行股东净利润233.77亿元,同比增加47.77亿元,增幅25.68%,实现平稳增长,但增幅较2012年一季度回落了6.48个百分点;实现利息净收入436.41亿元,同比增加79.25亿元,增幅22.19%;实现非利息净收入134.78亿元,同比增加31.38亿元,增幅30.35%。基本每股盈利1.08元(去年同期为0.86元),每股净资产8.4元。招商银行上半年不良贷款余额99.03亿元,比上年末增加7.30亿元或7.96%。不良贷款率0.56%,与上年末持平。考虑到上半年不良贷款核销7.73亿元,不良贷款实际增加15.03亿元。招商银行目前动态市盈率在4.5倍左右,市净率在1倍左右,招行目前是否值得投资?原因是什么?

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一、招行的传统优势:零售业务以及因此而衍生低成本的资金来源(此点几无疑问)。

@姜老牙:公司总能吸收到大量低成本存款,从而轻松实现同业最高的净息差,盈利能力领先,并抵抗利率市场化的冲击。低成本存款的来源主要是1,领先的企业网银和现金管理业务。现金管理带来了60%的企业存款(民生只有10%),其中无贷款客户占了40%,另外20%是贷款派生出来的现金管理存款。2,高端化的零售客户结构。50万余额以上客户存款占比接近50%(民生更高,超过60%),私人银行业务领先同业。这些客户受教育程度高,富有,理财意识强,不愿意储蓄,更看重银行提供的各项理财服务。

公司零售存款占比37%,领先所有股份制银行(0%-15%之间)。零售业务的优势在于,1常识来说,较小的客户议价能力更低,因此零售贷款的业务收益率比公司贷款更高。2分散化程度更高,风险更低。3由于没有破产制度,相当于无限责任。4零售业务量多额小,创造中间收入的能力更强,公司非息收入占比超过24%。5网络银行的替代效应更强。6抗通胀。

@林本木:我个人对银行评价有三个方面:1资金负债成本是不是低,就象加工企业,采购的原材料是不是同行里最便宜的,这点海螺水泥的成本优势让我很满意,招行的负债能做比建行还低,让我很佩服;2马蔚华判断将来靠零售打天下,没零售没饭吃,这是对中国将来市场化的判断,现在除了四大行(他们网点资源是招行几十倍),零售存款这块谁做得好?民生、兴业、平安、浦发这两年零售增速也跟上招行,后知后觉,追加资源投入,集中爆发力也快,但绝对量与招行越差越远,就象美国增速不如中国,难道会认为中国比美国优秀吗?爆发性增长有持续性吗?民生中期零售活期存款增速与招行相当,都是12%这样,但招行绝对量增加了669亿,民生只增加100亿,史玉柱说三年赶上招行,我却看到距离越来越大;3个人认为参天大树更多生根,多向下长,这需要成本。只是表面向上增长,特别在台风将来时,根浅野蛮生长风险很大,所以有银行0.9倍pb我不敢买,却买了1.2倍的招行..当然,招行是不是在生根?每个人都有自己的体会,包括巨资高价买永隆,优劣评说各不同,国际化不需要成本就能出去赚钱吗?招行生根是为了迎接利率市场化,检验也必须在市场化环境下才科学,后期为了入世条款,市场化会越来越明显。

@空悲切:招行一直在用批发业务养着零售业务,零售业务不但不是招行优势的来源,反而是拖后腿的(现阶段)。但是在未来金融脱媒的大环境下,批发业务会很受伤,中国就那么大,肥的流油的企业也就那么多,你想跟四大行或其他有后台的银行(比如中信)去抢大客户?基本没戏。所以必须做两手准备。

但是即使在未来,零售业务也需要继续缩小成本,提高效率。但是零售业务的成本大头是人工成本,这个成本是刚性的,一直在涨,导致零售业务的成本收入比很难控制。分子没法缩小,就只能做大分母,把收入这块做上去

@东博老股民:目前来看,最佳的零售银行无疑就是招商银行。至于说社区银行的发展,似乎还没有一家银行提出这个战略。在我国,银行的服务还有着太多太多的空白区域,现在还没有必要去开拓社区银行这一块的。目前的招商银行准备发力中小企业这一块,避免与民生面对面竞争,这是个不错的方向。所以,招商的未来值得期待,现在就看执行力的问题了。

@caimi:就个人业务而言,我觉得招行的吸引力还是高于民生的。招行是我的主银行,民生是第二银行,我不会把更多的业务转到民生的,但确实转了以一部分业务。我和招行的客服经理说过,你们的费用比别人高10%我肯定还会在招行做,高20%也会考虑,但再高就没法考虑了。但招行有能力维持一个高费率,是优势。

@流水白菜: 在利率市场化作为长期趋势的大背景下,零售业务占比越高的银行,未来的盈利能力受到的冲击就越小,从而能够保持银行利润的稳健增长和盈利能力的稳定

招商银行零售业务的发展优势可以总结为

1、较高的集约效率,网均储蓄存款达到了8.48亿元,是行业平均水平的3倍,这样的存款结构使招商银行整体的存款活期化率达到了56.73%,存款的平均成本仅仅为1.23%,网均个人贷款余额达到6个亿,是同业平均水平的5倍多,网均非利息收入8.63万元,是上市银行平均水平的5倍,信用卡刷卡消费额位居同业第三(仅次于工行和建行);

2、体系化的优势,整体零售银行的业务管理体系分为财富管理、私人银行、个人信贷、信用卡、渠道管理和运营作业体系,目标是打造强大的客户综合服务能力。

3、良好的客户结构;

4、客户群成长性良好,40岁以下的客户超过了7成,25-40岁的客户超过了52%,这些客户正处于事业上升通道中,成长空间大,

5、完善的产品体系,

6、高效协同的服务渠道体系,网上银行的替代率目前已经达到了73.44%,电子银行的替代率达到了84.5%,

7、较强的专业能力和较强的销售能力,2009年和2010年连续两年招商银行偏股型基金销售位居同行第三位(仅次于工行和建行),2010年实现基金销售额1333.6亿元,同比增长10.68%,实现基金销售收入11.85亿元,同比增长6.37%,而同期很多银行同业基金销售额和基金销售收入同比都出现了下降,特别是在银保业务上,由于2011年保监会出台了银保销售新规,禁止保险经纪人进入银行网点代理销售保险,因此整体20111-4月,同业的银保销售业务同比下降了15%左右,但是招商的银保业务增幅达到了28%,8、先进的管理技术、独具特色的零售文化和较高的品牌美誉度。

@陈星宇:利率市场化是一个长期渐进的过程,对于一家银行而言,很难说总体的竞争优势仅仅来源于存款利率。从目前看,招行仍保持在存款利率的一定优势。但如果考虑到你所说的利率市场化的前提,各家银行在利率制定上,将更加灵活多变,这无疑肯定将增加竞争压力,因此长远看,招行利率较低的策略将很难维持。从吸引存款的角度出发,当然应该制定更高的利率水平。

@致良知:买银行,实际上是买