【偶尔点评:好文,无需多说~】

4,金融脱媒、利率市场化这些都是银行长期利空,预示着银行业高速增长不可继续。

是的,这也是事实,尤其是金融脱媒,假如按美国的金融模式,这个措施会降低银行规模的成长性,如上所述,银行总资产收益率基本上保持稳定在一个区域,只要总资产增长率下降甚至负增长,那么意味着银行利润高速增长就不能继续。

但是,我们需要从现实说起,就目前我国的金融模式来说,无论脱媒不脱媒,除现金外,钱总是在银行里,只是不同账户的区别,不同资产模式的存在,比如说阿里巴巴、淘宝那里小商户积累的钱不少,看起来似乎在淘宝的账上,其实,不管你怎么折腾,最终还是成为银行的客户存款,比如说上交所发行的企业债,最终的结果还是成为银行存款,而银行的作用或者说经营模式就是腾挪这些资金,雁过拨毛,过手揩油。也就是说,在现有的金融模式下,只要银行里的钱仍然在继续增加,就无需担忧银行的业绩增长问题。

所以,说起来,真正需要关注的不是金融脱媒会怎么样,而是金融模式是否发生改变。我相信,这个东东谁也不敢轻易涉及。

利率市场化属于短期(按国人的赌性判断,也就两三年的时间吧)影响,随着大家都知道恶性价格竞争对谁都没好处以后,恶性竞争就会停止,资产收益率又将维持在一个合理区域。尤其是在国有四大银行处于控制性局面的环境下,只要四大银行之间不发生恶性价格战,形成价格联盟,那么就不会有太大问题。君不见有关部门正在寻求市场基准利率的形成嘛,其实,这就是价格联盟的初始状态。

同时,我在这里想说的是,我们该知道该明白,金融脱媒与利率市场化不是一夜之间可以完成的,这是个长期的过程,需要慢慢来,需要大家慢慢的适应,需要稳定,尤其是金融业,任何国家都伤不起啊。这两个东东在我国,最起码已经说了十来年,实行了五六年,目前的银行就处于金融脱媒与利率市场化的进程之中。在已经实行了五六年的过去,你感觉到了金融脱媒与利率市场化对银行的冲击力了吗?似乎没那么明显对吧。难道会在未来的一夜之间产生强烈的冲击力?不管你信不信,反正我不信!

5,09年四万亿激进投资,十万亿平台融资质量堪忧,将导致大规模不良贷款产生。

说实话,我对这个观点从来都不以为然,在我看来,平台融资是银行的优质资产,具有准国债属性,无非就是利率低一点而已。尤其是当我看见了2010年7月初财政部等四部委联合通知文件出台以后,更坚定了我的观点。好玩的是,这些明明白白的优质资产,竟然会被市场人士妖魔化为高风险资产,我不得不佩服那些人的想象力,身为中国人,难道就不知道我国国情与他国国情的不同。

在这里,其中的逻辑是:我国法律禁止地方政府举债或者说负债运行,所以平台融资行为就是地方政府的违法行为,既然中央政府默认了这个违法行为,那么中央政府或者说财政就该负责其结果。

何况,到了今年年底,09年产生的十万亿平台贷款已还款过半,到时候大家就可以看见,那些所谓的高风险资产是否真的成为不良贷款了呢?我们总不能不顾事实而凭自己的想象力吧。

对了,在这里就多此一举。看空的人们,也许你没关心过那个以财政部为首的四部委关于平台融资“新老划断”的联合文件吧?嗯,假如你有兴趣,就去研究一番吧。

6,我国银行股市值占比太大,未来不可继续,将存在下降趋势,意味着银行股大幅上涨不可能。

嗯,这是市场派的观点,在此我不予评论。我们就让时间来证明这个问题吧。

7,银行股的利润增长依靠从市场圈钱支撑,失去了圈钱功能的银行股,门都开不了,别说利润增长了。

其实,这是大多数市场人士的一个误区或者说谎言,近几年银行不断股权融资,并不是为了维持正常经营,而是为了应对巴三监管指标的提高。我们该明白,在巴三以前,银行一级资本充足率监管指标是4%,目前巴三的监管指标是8.5%,在这里整整提高了一倍之多,意味着在风险资产零增长的情况下,也需要提高一级资本或者说净资产100%,依靠银行利润来补充根本不够,只能在市场进行股权融资。这就是这几年银行不断股权融资的根本性原因。遗憾的是,大多数人并没有认识到这一点,想当然的认为银行的股权融资是为了正常经营的需要。对此,我只能表示一声叹息!

目前来看,上市银行基本已满足巴三监管要求,意味着银行大面积股权融资将告一段落。对于稳健经营的银行,比如说国有银行,未来将并不需要股权融资就可以满足正常经营,满足稳定增长的规模,满足实体经济不断增长的信贷需求。对于经营激进的银行,那么还是需要一定的股权融资来支持其高速发展,支持规模的高速增长,实行跑马圈地战略,以提高市场占有率。

顺便在这里说一下,银行采用次级债募集资金支持正常经营,这不是股权融资,这不是在市场圈钱,这属于债务融资,与实体企业的银行贷款没什么区别。试想,假如贵州茅台为满足高速发展的资金需求,开始向银行贷款,有谁会认为这是茅台在市场圈钱呢?唉,市场对银行的认识误区实在是太多太多,我都不好意思去说。

8,再增加一个问题,很多人认为,我国的银行利润相对全社会占比太高(甚至有人会说银行利润占比50%的胡话),这不合理,需要抑制银行暴利,支持实体企业健康发展。同时也证明了银行业暴利不可持续,支持银行利润见顶的观点。

其实,这个问题也是个伪命题,充其量是个思维误区。在这里,大多数人是把美国银行利润占比作为参照物,就认为我国银行利润占比太高的想当然观点。

其实,由于我国与美国的金融模式不同,所以仅仅看银行业进行对比是不合理的,也是不客观行为。美国银行相对整个金融业的占比很低,我国银行相对整个金融业的占比很高,两者根本就不能相提并论。你能明白吗?是彼此金融模式的不同。

其实,就金融业增加值占比国内生产总值来看,我国金融业与欧美金融业的差距非常大,至少还可以翻一番。这就是银行业未来将继续高增长的背景或者说理论基础。

其实,在我看来,目前银行业唯一的不确定性是:央行推进利率市场化的进程。即利率市场化的最后一环——存款利率的全面放开。我个人希望央行在下一次降息的同时继续扩大存款利率的上浮幅度,以促使银行差异化经营,促使银行业绩出现分化,抑制银行业整体业绩高速增长,以减少对银行业暴利的指责。

最后,对于银行股价格低迷的一句话评论:都是盘大惹的祸!君不见只要是大盘蓝筹股都死气沉沉嘛。意味着目前的市场属于投机占上风的阶段。所以,希望懂市场但不懂企业不懂经济不懂金融的市场人士,别轻易评论看空银行股,否则,未来会让你显得尴尬。

 

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