我觉得,作为一名新手而言,最想知道的就是如何分析XX股或者XX行业,因为人都是有认知上的区别和缺陷,只能从大师和前辈的书上或者blog上学习这方面的知识了。。。

好了,言归正传,今天的主题是跟大师学习如何分析银行股,依葫芦画瓢试试,看看能不能学到什么东西。这里主要参考的是林森池,林sir在《投资王道》书中的分析银行股和熊熊兄的《银行业如何估值?-–以2011年银行业中报为例》的博文,取两者之所长,学习如何分析这个行业。

首先,先确定分析的指标或者数据,然后通过对比,得出结论。

  • 成本与收入比(这个指标参考性有限)
  • ROA、ROE、财务杠杆(这。。。居家旅游必备指标)
  • 存款增速、结算类存款增速 (所谓巧妇难为无米之炊,没存款何来钱贷款。结算类存款是指去掉承兑汇票,代付业务,信用证业务等等的表外业务的保证金类存款)
  • 零售存款增速、零售存款成本(此之谓定价权,看综合实力就看这个了)
  • 存款成本、贷款利率(有助于了解公司整体成本和收益)
  • 贷款增速 (这项指标必须与其他指标结合来看)
  • 核销与贷款比例、拨备与贷款比例(这两项必须结合来看)
  • 风险资产增速、风险资产增速与资产增速比(可以考核是否走资本节约道路)

收集数据可谓是人生一大悲剧,居然花了1天多的时间去收集和整理数据,所以,大家最好养成收藏数据的良好的习惯,否则就会像偶尔我这样,一到分析的时候,就要花一大堆时间在收集,而且很多数据可能都追溯不到了。。。又扯远了,继续说回分析银行股这里。

以下正式开始,偶尔我这里选择了3个银行股来做对比,分别是兴业银行、民生银行、招商银行,因为有兴业银行是07年上市的,所以06~07年有些数据缺失。

收入成本比

由图可以看出,兴业银行的收入成本比最低,其次是招商银行,最后的民生银行。。。不过这个指标参考有限,为什么这么说呢,因为业务性质不同会导致相应的收入成本比不同,像投行类业务的话就比较低,而一些中小企业贷款,批发贷款那些可能就比较高,所以参考有限。这里民生虽然最高,但是,可以看到,民生有非常明显的下降趋势,也许是管理层发现了该问题,决意要改善经营效益。

下面看看这3家银行的ROA、ROE和杠杆率的问题

ROA ROE

杠杆率

在银行业,国际上通认的是,如果长期而言,ROA大于1%,就是一家效益很好的银行。这里ROA最好的是招商银行,其次是兴业银行和民生银行。这里的民生ROA有明显的上升趋势,这也印证了之前成本比的数据分析。我们再看看ROE,当然ROE需要结合杠杆率来看(ROE=ROA*杠杆率),虽然兴业的ROE比较高,而且都稳定在20%以上,但是这是以高杠杆为代价的,所以这里最好的应该是招商银行,低杠杆,高ROA 等于 低风险,高效益。

下面比较下存款方面的问题。

结算类存款增速

结算、保证金类存款比较

先说说结算类存款,因为结算类存款才是比较实在的存款,能投放与高收益的贷款业务中,而保证金存款属于流动性非常大的存款,所以只能做些短期的收益,像回购那些。。。我在整理数据的时候发现一个奇怪的问题,这里结算类存款的增速和总的存款增速基本一致,而且结算类的增速3个银行基本上也差不多,唯一差别的可能就是兴业银行,因为07年上市,可能稍微增长速度快一点。。。只能说,市场太同质化了,这也许是按政策执行下的结果。。。虽然大家的增速差不多,但是,所占的比例就大有区别。。。在图中可以看出,招商银行的结算类存款相当稳定,稳定在90%以上,特别是在经历了一个08年金融危机下都能保持住,功力可见一斑啊~~因为兴业搞银银平台,所以保证金类存款占比较多也可以理解。。。

下面我们也来谈谈巴菲特先生所说的定价权

零售存款增速与成本

存款成本与贷款利率

定价权,为什么说其主要呢,主要的原因是,这是一个综合实力的一个表现,一个企业竞争力的表现。相对银行这个行业,比较奇怪,因为其他的企业,顾客是买方,企业是卖方,定价越高,说明企业竞争力越大。而银行业,顾客即是买方又是卖方,他在银行这里存钱,充当卖方的,又在银行借贷充当买方。所以银行有2个定价权,一是存款利率,二是借贷利率。然而考核银行综合实力,竞争力的体现在存款利率的定价而不是借贷利率,从理论上看如果客户不违约即是还贷的情况下,当然是借贷利率定价越高说明其竞争力越大,但是现实往往是高信用客户要求低利率,低信用客户接受高利率,此之谓风险与收益并存。。。

就和我上面说的那样,可以看出,招商银行的综合实力是最强的,而且借贷利率较低,可以推测出其放贷的谨慎。由于现在中国经济发展良好,大家可能感觉不到什么,但是如果说在国内发生一次金融危机,招商银行一定是最后倒下的那个。而且在图中可以看出,兴业银行发展势头非常好,零售存款成本和招商银行有得一拼。

银行是个经营风险的行业,下面看看银行的风险控制

拨贷比与核贷比

不良贷款率

由图中可以看出,兴业银行,上市以来,积极核销以前的不良贷款,不良贷款持续下降,而且近2年核销贷款额度非常少,从侧面可以推测出,招商银行和兴业银行的贷款质量都比较好。根据巴塞三的要求,拨贷比要提高到2.5%,所以这里最好的是招商银行。。。

 

结论:结合以上的分析,可以得出,综合实力最强,而且风险控制能力最好的是招商银行,然而从分析中,也可以看出,兴业银行颇有招商银行影子的味道,其高零售存款增速和低零售存款成本也证明其在这方面付出的努力。稍有不足的是,杠杆率有些大,这里我猜测可能是银银平台吸收了大量保证金存款所致。。。而民生银行,虽然各项指标不如其他行,但是,可以看到其发生根本性的变化,有明显的改善迹象。。。而且2011年,其发展势头良好,大力发展小微贷款,但是其高负载成本,高贷款利率让我有点担心,民生银行作为第一个吃螃蟹的人,可以说,要么中国经济运行良好他日成为明日之星,要么轰轰烈烈倒在中国的金融危机路上。。。