最近看了波顿的书,虽然名字是教你如何选股,但是内容却是个字不提,说的都是他的历史多点。不过在附录那里看到了他的持股比例,消费(非生活必需品)和金融 2者比例加起来有50%多,可以说这2个行业是波顿的重仓行业。这也刺激了我去了解下现在的消费股,再反观下我们的A股,消费类的股价高不可攀,貌似比较平易近人的就是这2个啤酒了。。。。

先来介绍下啤酒:啤酒是人类最古老的酒精饮料,是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮料。啤酒于二十世纪初传入中国,属外来酒种。啤酒是根据英语Beer译成中文“啤”,称其为“啤酒”,沿用至今。啤酒以大麦芽﹑酒花﹑水为主要原料﹐经酵母发酵作用酿制而成的饱含二氧化碳的低酒精度酒。在2009年,亚洲的啤酒产量约5867万升,首次超越欧洲,成为全球最大的啤酒生产地。

先来看看,这2个啤酒的毛利率如何

燕京啤酒(000729)销售毛利率变化趋势

青岛啤酒(600600)销售毛利率变化趋势

由图中可以看出,青岛啤酒的毛利率相对燕京而言更加平稳,这说明了青岛啤酒控制成本稍微比燕京啤酒好,不过燕京啤酒1季度毛利率会突然下降,不知道什么原因,可能是降价促销?不过问题不大,总体而言,2者的毛利率是大致相同的。

啤酒是大众消费品,下面我们看看它们2个的周转率来比较下它们的营运能力

燕京啤酒(000729)存货周转天数变化趋势

青岛啤酒(600600)存货周转天数变化趋势

燕京啤酒(000729)应收账款周转天数变化趋势

青岛啤酒(600600)应收账款变化趋势

存货周转天数的话,可以看出,青岛啤酒胜出,从生产出来到变现,青岛啤酒平均是90天左右,而燕京啤酒则要160天左右。应收账款的话,2者差不多,不过青岛啤酒显得更加平稳,燕京啤酒1季度的应收账款周转天数比较高,结合之前毛利率的变化,可能是燕京啤酒在1季度搞促销,所以回款速度、毛利率比平常有所异动(这种说法可能有点问题)。

再来看看2者的ROA如何。

燕京啤酒(000729)总资产利润率变化趋势

青岛啤酒(600600)总资产利润率变化趋势

这里可以看出,青岛啤酒的ROA更高,而且有向上增长的趋势,说明了青岛啤酒的盈利能力不断得到增长。下面我们在结合2者的3费支出看看

燕京啤酒(000729)三项费用比重变化趋势

青岛啤酒(600600)三项费用比重变化趋势

可以看出,燕京啤酒的3费比重逐年增加,但是还是比青岛啤酒的费用率低。。。怎么样,可以得出什么结论没有???我们再看看2者近几年的自由现金流。

燕京啤酒自由现金流

青岛啤酒自由现金流

燕京VS青岛自由现金流

 

从图中可以看出,除了09年,燕京啤酒的自由现金流都是负的,而青岛啤酒则年年为正,而且有所上升的趋势,结合上面的三项费用比重和ROA的分析,可以得出,青岛啤酒由于先发制人,在2000年左右就投入了大量的资金进行营销推广,投资生产,而目前处于收获阶段,手获大量现金,没有大的资本支出,有稳定的自由现金流。。。而燕京啤酒则属于投入期,大量的资本支出导致自由现金流为负,说明其还需要大量资本支出去维护其在业内的地位。。

所以,青岛啤酒可能未来增长的空间是通过并购完成,而燕京更多的可能是投资增产。。。而且,从财务的角度,青岛啤酒更佳!!!So,投资青岛啤酒更佳!!!

 

当然,这纯属是作者偶的个人意见,欢迎提出不同的看法,但是鄙视不经思考就认可我的观点或者只看观点的人。。。切勿以此为买卖参考!